Dette publique, pourquoi la France s'endette quand ses voisins réduisent leur ratio

Eurostat place la dette publique française à 117,6 % du produit intérieur brut au premier trimestre 2026. La France occupe la troisième place de l'Union européenne derrière la Grèce à 143,5 % et l'Italie à 138,9 %. Son ratio a gagné 1,9 point en trois mois et 4 points en un an. Sur douze mois, la Grèce a réduit le sien de 9,4 points, le Portugal de 3,9 points et l'Espagne de 1,7 point.

L'Insee avait évalué l'encours français à 3 536,1 milliards d'euros fin mars, en hausse de 75,6 milliards sur le trimestre. L'écart entre son ratio de 117,5 % et celui d'Eurostat ne change pas le diagnostic. Les données trimestrielles sont provisoires.

Dette et déficit ne désignent pas la même chose

La dette est le stock à rembourser. Le déficit mesure l'écart annuel entre dépenses et recettes. Il oblige généralement à emprunter, mais la dette trimestrielle reflète aussi des mouvements de trésorerie.

La dette de l'Etat a augmenté de 66,3 milliards d'euros. Une partie des emprunts ayant renforcé la trésorerie, la dette nette a progressé moins vite que la dette brute.

Le ratio dépend également du PIB. Il peut baisser si l'économie nominale progresse plus vite que la dette. La croissance et l'inflation facilitent ce mouvement. Un excédent primaire, calculé avant les intérêts, réduit en parallèle les besoins de financement.

La France conserve un déficit très supérieur à celui de ses voisins

La Commission européenne prévoit un déficit français de 5,1 % du PIB en 2026, puis de 5,7 % en 2027 à politique inchangée. Les déficits primaires et la hausse des intérêts porteraient la dette au-dessus de 120 % du PIB en 2027.

La croissance ne compense pas ce déséquilibre. Bruxelles prévoit une progression du PIB réel de 0,8 % en France en 2026, contre 1,8 % en Grèce, 1,7 % au Portugal et 2,4 % en Espagne. La richesse produite augmente donc moins vite, tandis que l'endettement augmente.

L'amélioration de 2025 reposait surtout sur les recettes. La Banque de France indique que le déficit est passé de 5,8 % à 5,1 % grâce à une hausse de 0,8 point du poids des prélèvements obligatoires, alors que les dépenses progressaient encore de 0,2 point de PIB. Une correction fiscale ne remplace pas une maîtrise durable de la dépense.

La Grèce et le Portugal ont rétabli leurs soldes

La Grèce a enregistré un excédent public de 1,7 % du PIB en 2025. La Commission prévoit encore des excédents de 0,8 % en 2026 et de 0,6 % en 2027. La croissance nominale et les excédents primaires réduisent simultanément son ratio.

Athènes bénéficie aussi de prêts européens à taux faibles et aux durées très longues. Cette structure ralentit la transmission de la hausse des taux sans remplacer la discipline budgétaire.

Le Portugal a dégagé un excédent de 0,7 % du PIB en 2025 et devrait rester proche de l'équilibre en 2026. Bruxelles attribue son désendettement aux excédents primaires et à une croissance nominale supérieure au coût moyen de la dette.

L'Espagne reste en déficit, mais son besoin de financement est environ deux fois moins élevé que celui de la France et son économie croît nettement plus vite. Son ratio peut donc reculer malgré une dette supérieure à 100 % du PIB. L'Italie montre l'inverse. Sa faible croissance et ses intérêts élevés continuent de pousser sa dette vers le haut.

Les intérêts réduisent les choix politiques

Le gouvernement prévoit une charge d'intérêts de 64,8 milliards d'euros en 2026 et de 74,2 milliards en 2027. Cette hausse de 9,4 milliards rémunère les créanciers sans financer de service supplémentaire.

Le coût progresse graduellement, car la dette de l'Etat présente une maturité moyenne d'environ huit ans et demi. Les titres anciens émis à taux faibles sont remplacés par des emprunts plus coûteux. Selon le ministère des Finances, une hausse durable d'un point des taux ajouterait environ 3 milliards d'euros d'intérêts la première année, 7 milliards la suivante et 11 milliards la troisième.

Le déficit augmente donc la dette, qui renchérit les intérêts, lesquels aggravent ensuite le déficit. Les moyens disponibles pour la défense, la sécurité, l'école, les infrastructures ou les baisses d'impôts se réduisent.

Le problème français n'est pas seulement européen

Les crises récentes ont touché tous les Etats et n'expliquent pas la divergence française. La différence vient surtout de déficits plus élevés, d'une croissance plus faible et de réformes repoussées.

Des taxes exceptionnelles et des gels de crédits peuvent améliorer une année. Ils ne modifient pas la progression des retraites, de la santé, des opérateurs, des aides économiques ou des empilements administratifs. Une stratégie crédible doit supprimer les dispositifs inefficaces et protéger les fonctions régaliennes ainsi que l'investissement utile.

La France s'endette plus vite parce qu'elle additionne un déficit primaire élevé, une croissance modeste et des intérêts en hausse. Tant que l'écart entre dépenses et recettes ne sera pas réduit, son ratio continuera de se dégrader face à ceux qui ont corrigé leur trajectoire.